在美联储释放出可能推迟降息的明确信号后，市场的焦点已迅速转向今晚20:30公布的通胀数据，交易员们正从中寻找价格压力持续的证据。
在周三的政策会议上，美联储决定维持利率不变。更重要的是，美联储主席鲍威尔的表态暗示，投资者可能需要等待更长时间，才能迎来今年的首次降息。这一鹰派信号立即使市场情绪发生逆转，货币市场对9月降息的押注概率从会前的80%骤降至40%。
如果即将公布的PCE价格指数显示通胀具有粘性，那么市场对于“更长时间维持高利率”的预期可能会进一步巩固。据经济学家预计，核心PCE月率将从0.2%攀升至0.3%。鲍威尔此前已明确表示，粘性通胀仍是一个风险。
受此影响，美国国债在周四收复了部分失地。此前一天，鹰派的美联储决议导致国债遭到抛售，推动美国两年期国债收益率在周三单日上升7个基点。周四，该收益率回落1个基点至3.93%，但整个7月份已累计攀升超过20个基点。十年期美国国债收益率则在周四小幅下降3个基点，至4.34%。
鹰派信号重塑市场预期美联储最新的政策立场并未出乎所有人的意料。巴克莱银行美国利率策略主管Anshul Pradhan与同事在一份报告中写道：
“我们此前就预计联邦公开市场委员会的会议结果会偏向鹰派，鲍威尔主席没有让我们失望。”
该行一段时间以来一直认为，市场应更重视降息会推迟启动的可能性，并预计首次降息要到12月才会发生。
尽管美国总统特朗普多次敦促美联储降低借贷成本，但鲍威尔顶住了压力。他明确指出，鉴于劳动力市场状况良好且通胀率仍高于目标水平，目前并不具备降息的条件。市场的通胀预期也并未降温，衡量美国长期通胀预期的互换合约显示，自4月以来，通胀预期已上行约20个基点至2.50%。
关税影响成通胀新变数在现有通胀压力之外，美国提高关税的影响为前景增添了高度不确定性，尤其是在许多贸易协议于本周才刚刚达成的情况下。
经济数据表明，企业已开始更明显地将部分与关税相关的成本转嫁给消费者。不过，鲍威尔在周三表示，美联储“在某种程度上正透过商品通胀看待问题，而没有选择加息”。这暗示决策者可能认为关税带来的价格上涨是暂时性的。
然而，通胀路径的复杂性正促使一些投资者采取防御性姿态，以应对潜在的价格意外飙升。St. James’s Place首席投资官Justin Onuekwusi上周就在其投资组合中增持了美国国债通胀保值证券。
增持TIPS的举动，反映出投资者在当前环境下对冲通胀风险的需求正在上升。Justin Onuekwusi在一次采访中解释了他对关税影响的看法，他认为关税“短期内是通胀性的，但长期来看是通缩性的”，并补充说：
“在当前环境下，要理解通胀的形态非常困难。”
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